丁一凡:中国谨防跌入债务陷阱

  • 时间:
  • 浏览:6
  • 来源:快3_快3正规平台_快3平台网址

   一、债务陷阱

   随便说说,所谓"中等收入国家的陷阱"是专指20世纪70年代快速进入中等收入国家行列的拉美国家,此后那此国家止步不前。还有如可让 东南亚的国家200年代和90年代前半期曾发展越快,进入了中等收入国家行列,被称为"亚洲奇迹"。但随后 ,那此国家也停滞不前了。美国经济学家克鲁格曼还曾嘲笑那此亚洲国家,认为它们靠不断增加投入来维持高增长,有利于劳动生产率的不断提高,如可让 增长模式是不可持续的。克鲁格曼把亚洲奇迹称为亚洲生产率的悖论。

   2006年,世界银行发表《东亚经济发展报告》,提出了"中等收入陷阱"的概念。说的是,鲜有中等收入的经济体成功跻身高收入国家。进入了中等收入国家行列后,那此经济体既无法在工资方面与低收入国家竞争,又无法在尖端科技方面与富裕国家竞争。

   世行报告认为,造成中等收入陷阱的因为有多少:

   第一,错失发展模式转换时机。比如,以阿根廷为代表的拉美国家,在工业化初期实施进口替代战略后,未能及时转换发展模式,还是维持"举债增长",使进口替代战略延续了半个世纪。而马来西亚等东南亚国家则因国内市场狭小,长期实施出口导向战略使其过于依赖国际市场需求,极易受到内部人员冲击。

   第二,难以克服技术创新瓶颈。在进入中等收入阶段后,低成本优势逐步丧失,在低端市场难以与低收入国家竞争,但在中高端市场又如可让研发能力和人力资本条件制约,也难以与高收入国家抗衡。在如可让 上下挤压的环境中,很容易选择选择离开增长动力而因为经济增长停滞。

   第三,对发展公平性重视严重不足。拉美国家在进入中等收入阶段后,如可让收入差距越快扩大因为中低收入居民消费严重严重不足,消费需求对经济增长的拉动作用减弱。如20世纪70年代,拉美国家基尼系数高达0.44~0.66之间,巴西到90年代末仍高达0.64。贫富悬殊,社会严重分化,引发激烈的社会动荡,甚至政权更迭,对经济发展造成严重影响。

   第四,宏观经济政策跳出偏差。从拉美国家看,宏观经济管理严重不足有效制度框架,政策严重不足稳定性,政府债台高筑,通货膨胀和国际收支不平衡等顽疾难以消除,金融危机频发造成大幅波动,对经济持续增长造成严重冲击。

   第五,体制改革严重滞后。在拉美国家,经济财富过度集中,利益集团势力强大,造成寻租、投机和腐败大问提蔓延,市场配置资源的功能受到严重扭曲。

   那此大问提是绝大多数发展中国家的普遍大问提,并否是快速进入中等收入国家后的特点。有利于,为那此那此国家先是快速进入了中等收入国家行列,而随后 又停滞不前了呢?

   随便说说,世行的报告忽视了好多少 非常重要的因为,那如可让那此国家都过早开放了金融,如可让国际宏观金融形势的经常变化,它们猝不及防,落入了金融债务的陷阱。从此,债务包袱不断增长,剥夺了那此国家发展的能力。如可让,中等收入国家的陷阱随便说说如可让债务的陷阱。

   20世纪70年代处在了两次石油危机。第一次是石油禁运引发的经济危机;第二次石油危机是由伊朗和伊拉克好多少 产油大国之间的战争引起的。石油危机引发了经济衰退,美联储和如可让 发达国家的央行均采取了宽松的货币政策,以刺激经济回升。在如可让 背景下,借美元很便宜,开发石油很赚钱,也不非洲和阿丁美洲的发展中国家都刚开始借美元去开发石油,着迷于如可让 一本万利的买卖。借着开发石油,如可让 拉美国家越快跨入了中等收入国家的门槛。

   然而,进入200年代,美联储换了主席。新上任的美联储沃尔克决定提高利率,美元经常变得坚挺。而美元汇率和石油价格有种反向的走势,美元一升值,石油价格就往下掉。石油危机的事先,油价涨到了40美元/桶左右,等到美联储提高利息后,石油价格掉到有利于8美元/桶。从1983年起,墨西哥、巴西等拉美国家和多少非洲国家先后陷入了债务危机。这时,国际货币基金组织和世界银行为那此危机国的债务进行了重组和展期,但那此债务国如可让得不变卖掉如可让 国家资产,进行了大规模的私有化。从那时起,拉美国家经济发展经常有利于起色。直到今天,如可让 拉美国家还被当年的债务拖得焦头烂额。如可让 非洲国家也陷入了债务陷阱而难以自拔。今天,当亲戚亲戚亲戚亲戚朋友在讨论给如可让 非洲国家减债时,如可让 债务还是当年开发石油时欠下的。

   在世界银行及国际货币基金组织的鼓励下,20世纪200年代后,东亚如可让 经济体采用了出口带动增长的最好的法子,让本国货币与美元挂钩,以吸引外来投资,搞来料加工,有利于出口。极少量外来资本支撑了东亚的高速经济增长,"四小龙"、"四小虎"越快崛起,国际舆论惊呼"亚洲奇迹"。东亚投资的回报率远远高于美欧国家,极少量资本流入产生了并否是幻觉,促发了房地产泡沫和股市泡沫。

   美联储宽松的货币政策不仅让流动性大增,还使美元的汇率下滑。东亚经济体的汇率是与美元挂钩的,美元汇率低时,对它们有利于那此影响。如可让,从1995年刚开始,美联储刚开始提高利率,如可让亲戚亲戚亲戚亲戚朋友否是批评美国市场上的IT泡沫太大了,都上能 遏制一下由IT泡沫带动的资产泡沫膨胀。美国的利率上涨,引发了亚洲资本回流美国,推高了美元的汇率,也给东亚国家带来了不小的"附带损害"。资本外逃造成东南亚国家的房地产泡沫破裂,随后 爆发了金融危机。国际货币基金组织和世界银行救助亚洲国家的同时,也重新上演了一次拉美危机的闹剧。它们要求东亚国家紧缩财政,出售国家资产,造成了经济越快萎缩。如可让 90年代初就进入"中等收入国家行列"的亚洲经济体从此背上了巨额债务,不停地偿还债务利息,再没那此进步。

   今天,美联储再次进入加息周期时,中国也都上能 注意预防债务陷阱。过去中国有外汇管制,企业有利于随意兑换,如可让能到海外借债和投资。现在,如可让 企业都上能 原先做。过去几年,如可让 中国企业到海外投资,开发资源和能源。但从去年起,美元升值带动了资源价格下滑,中国在海外的企业债务如可让成为负担。如可让货币不匹配,会因为企业债务越快恶化。1997年亚洲危机如可让由第三代货币危机引起的,如可让如可让企业债务恶化因为银行坏账越快增长,因为系统危机,政府出面救助金融体系,最后因为主权债务危机,即货币危机。亲戚亲戚亲戚亲戚朋友急需清理企业债务,清理银行不良债务,正确处理债务陷阱。

   国际清算银行的数据显示,中国外汇负债约1万亿美元,若加在内地企业在香港子公司借入的外汇,实际外汇负债有如可让高达1.40万 亿美元,占了中国外汇储备的近40%。如可让人民币继续贬值,实际债务负担会变得更重。此外,德意志银行的外汇策略师萨拉维诺斯认为,中国大慨有2万亿美元的"无粘性"负债,包括投机性的套利交易、债券和股票投资流入,以及外国人在华存款和贷款,那此否是随后 成为资本外流的源头。

   亲戚亲戚亲戚亲戚朋友在金融自由化方面还应更谨慎些,如可让这事不仅牵涉到中国金融体系的健康情况报告和亲戚亲戚亲戚亲戚朋友的治理能力,也关系到经济发展的逻辑大问提。金融到底应该是经济的血液,为实体经济提供保障;还是成为统治经济的主要力量?西方发达国家似乎在如可让 大问提上犯了方向性的错误,如可让经济才从好多少 泡沫走向原先泡沫。

   二、未来财政困难会更大

   政府要有所为,有所不为,有利于四面出击。亲戚亲戚亲戚亲戚朋友既然决定了搞社会主义市场经济,就要在一定程度上尊重市场的力量,政府有利于那此事情都大包大揽。亲戚亲戚亲戚亲戚朋友应从今年的股市波动中应该吸取教训。无论政府调动多少机构,往股市里砸多少钱,如可让小股民、老百姓有利于恢复信心,就无法维持住股市的价格。过去,亲戚亲戚亲戚亲戚朋友认为,如可让有决心,政府想干,就有利于那此干不成的事。但现在发现,一旦走了市场经济的路,政府的干预也都上能 符合市场的规律,符合市场的预期,如可让事倍功半。

   如可让 次经济增长放缓,很大程度上是如可让生产过剩造成的。如可让有利于采取最好的法子,把过剩的产能消除掉;我太大 市场起优胜劣汰的作用,那样的干预我太大 有那此效果。特性调整,要关掉一次责生产力,腾出资金来为新产业和新技术的发展融资。

   对产能过剩造成的压力,都上能 释放出来,让如可让 企业倒闭,重组。有利于占用极少量有效资金而不作为。有利于那此企业都救,如可让就不符合市场经济中优胜劣汰的规矩。企业倒闭会造成就业压力,但都上能 通过职业培训,创造新企业来正确处理,有利于指望维持老旧企业来保证就业。

   对增长下滑的压力,政府也都上能 有所作为,比如继续加大对西部基础设施的投资,加大对西部城镇化建设的投资。改善西部地区的基础设施条件会加大西部地区吸引外来投资的能力,能延长中国的工业生产周期,有有利于中国地区的再平衡,缩小地区差距。都上能 动态地看待经济增长与财政平衡之间的关系。近几年,如可让房地产市场的下滑和股市的不景气,地方政府财政收入也跳出下滑。但如可让政府不继续用财政开支来支持基础设施投资,经济下滑若形成趋势,那未来财政困难会更大,债务风险也会更大。

   中国今年资本外流严重,并否是程度上对冲了央行的人民币发行。如可让,在货币政策上也都上能 更多的考虑,由资本外流、外汇储备缩水造成的人民币流动性短缺的大问提,在降息与降准的大问提上采取更加灵活的态度。

   三、海外投资的"大跃进"风险

   放眼全球,也都上能 量力而行。正确处理产能过剩大问提,都上能 有更大的全局视野。中国的"一带一路"战略如可让输出产能,帮助如可让 国家发展基础设施,同时也帮助中国消化过剩产能的最好的法子。如可让,目前各省、各市否是争抢"一带一路"项目,不仅在国内抢项目,在国外也在抢夺各种工程。为了中标,中国企业之间不惜恶性竞争,互相杀价。

   如可让 趋势不禁我你都上能 想起当年"大跃进"、"洋跃进"带来的悲惨后果。"文革"刚开始后,中央要改善人民生活,决定引进一批制造冰箱、洗衣机的生产线。结果,各省、各市一哄而起,刮起了一阵"洋跃进"之风,快一点 就造成了冰箱、洗衣机的产能过剩。当时,中国的外汇储备还很短缺,"洋跃进"之风不仅浪费了外汇,还造成了产能过剩的浪费。

   现在各省市否是趁着"一带一路"的东风,到海外投资的冲动。但随便说说,并否是亲戚亲戚亲戚亲戚朋友都知道如可在海外投资,如可规避风险(政治风险、价格风险等等)。原先到海外投资是给别人带去就业和制造能力,是好事,但一哄而上却如可让把好事办成坏事。中国企业不有利于多懂得海外市场和不同国家投资环境的人力资源,用中国那套最好的法子去指导海外投资鲜有不失败的。现在有的地方政府随便说说亲戚亲戚亲戚朋友否是钱,对到海外投资非常乐观和不负责任,原先的趋势很糙值得担心。日本上世纪70年代在海外投资损失巨大,200年代日元升值也犯过错误,如可让 事先亲戚亲戚亲戚亲戚朋友应该多吸取如可让 别人的教训,少做如可让 一哄而上的事情。中国在国内改革做得比较好的经验,如可让以点带面。那此事情先做试点,成功了,再推广到如可让 地方。到海外投资也都上能 以点带面,先积累成功经验。在落实"一带一路"战略时,要正确处理跳出群众运动式的一哄而上的热情。在对外投资方面,政府应该加强协调。亲戚亲戚亲戚亲戚朋友的对外投资应该有重点,知道那此地方符合亲戚亲戚亲戚亲戚朋友的地缘政治利益,那此地方都上能 帮助中国扩大影响。

   当中国发起倡议,建立金砖国家开发银行和亚洲基础设施投资银行时,亲戚亲戚亲戚亲戚朋友对中国巨大的外汇储备还很有信心,还在怀疑中国将如可正确处理流入的极少量资本和巨额外汇储备。然而,今年,在中国经济增长放缓、美元升息的预期影响下,中国的资本极少量外流。资本外流的总额如可让超过20000亿美元。有估计认为,到今年年底,中国的外汇储备会进一步降到3.3万亿美元。在如可让 情况报告下,西方舆论刚开始质疑中国与否是足够的资金和外汇储备支持海外投资。中国有利于删剪开放资本账户,还有如可让 手段都上能 对付资本外流。但资本的极少量外流与外汇储备的越快缩水给亲戚亲戚亲戚亲戚朋友提了好多少 醒:中国在海外投资上也都上能 量力而行。

本文责编:陈冬冬 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 宏观经济学 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/96968.html